首页 > 猎奇 > 正文

万字雄文!深入研究茅台15年 他最想告诉投资者这14点

先说“地利”,茅台镇的酿酒历史很长远,可以追溯到汉武帝时期进贡的枸酱酒(以前属于酿造酒,蒸馏法始自元明时期),这得益于其在赤水河边上的河谷地貌,河谷相

  先说“地利”,茅台镇的酿酒历史很长远,可以追溯到汉武帝时期进贡的枸酱酒(以前属于酿造酒,蒸馏法始自元明时期),这得益于其在赤水河边上的河谷地貌,河谷相对来讲空气流动性不大,温度相对来说要高一点,非常适合微生物的繁衍。我们看四川的名酒,四川本身就是一个大盆地,五粮液、泸州老窖还进一步处于江边小盆地、或者三江口,这也就决定了他们那里的酿造条件是非常好的。茅台非常遵守“天时”,它的酿造工艺总结得很好,工艺周期平均五年,即生产一年、陈酿三年、勾调后再放一年灌装出厂,现在喝的茅台是五年前酿造的。具体到每年生产周期里,严格按照“端午制曲,重阳投料”,去年的端午节茅台公司还专门做了一个踩曲大会直播(中央电视台国际频道通过《中国新闻》中的“传奇中国节:端午”专栏,对茅台端午祭麦和踩曲进行了长达15分钟的直播,向世界揭开茅台酒制曲工艺的神秘面纱),今年马上又要到端午节了;真正的酿造是从重阳节才开始,历经九次蒸煮,八次加曲,七次取酒(九次蒸煮即从投料到七轮次生产结束,粮食或酒糟需经蒸煮九次;八次加曲则是在下沙至六轮次之间,每次蒸煮后,摊晾至温度适宜时加入适量曲粉,堆积发酵、窖内发酵;七次取酒是酒糟窖内发酵不少于三十天以上,窖内取出糟醅蒸馏取酒,每次取酒称原酒或轮次酒,全年度从一轮次至七轮次共计取酒七次);然后是分三种典型体分别存储三年以上,勾调后再放一年稳定才能出厂(茅台原酒经品酒师分型定级为酱香、醇甜或窖底,按标准盘勾后贮存三年以上后,由勾调师先勾调出在口感、色度、香味香型符合工艺标准的小样,之后再进行批量勾调,以保证酒体的柔和、绵软和芳香。整个勾调过程是以酒勾酒,不同轮次不同批次、不同年份的原酒按比例融合,不加入任何香味物质)。所以茅台酒的生产过程是非常漫长的,需要时间来等待。去年4月北京卫视《非凡匠心》第一季,张国立老师带领白举纲、刘芮麟深入茅台体验酿造工艺,张国立老师曾感叹“今后喝酒时永远会记得这醇厚的酒香背后是多少工人和匠人历经岁月打磨后的匠心结晶”,茅台的酿酒师、勾酒师就是茅台酒的“人和”。

  朱卫华:是的,茅台现在还有其他一些酒,茅台陈年酒、生肖酒是茅台重要的结构升级,产品结构研究也是消费品研究很重要一环。先说说茅台陈年酒,这是树立茅台高端品牌形象很重要的部分。茅台于上世纪90年代中后期推出15年、30年、50年、80年年份酒,产销量逐步增长,2001年后股份公司出厂的产品、基酒就是靠从集团收的那批老酒。2005年时季克良老先生亲自撰文《告诉你一个真实的陈年茅台酒》,我们发现到2006年时茅台陈年酒销售收入已具规模,公司不披露销量,但它是每个月定量配给专卖店的,我根据当时茅台专卖店的数量推算出总量,虽然量不大、考虑单价因素,陈年酒收入占比已然不少。十余年前茅台陈年酒的壮大,为茅台品牌形象提升、茅台普通酒价格超越五粮液贡献了巨大的价值。

  现在茅台又出现了一个新的结构性变化,出生肖酒。从2014马年开始,现在马年、羊年生肖酒市场都已经炒到万元以上,猴年的已经7000多元,鸡年现在都是4000多元,远高于出厂价,出厂价比普通茅台酒出厂价高大概20%,杨勇胜告知我生肖酒历年销量数据,这么一算就可以知道生肖酒已成为茅台2016、2017年重要的增收创利来源。茅台公司为了保障53度茅台酒的产量,今年提出控制狗年生肖酒及其他各类定制酒产量。生肖酒成为茅台的一个蓄水池,如果将来普通茅台的供求关系得以缓解,生肖酒放量会为公司带来更大的利益。

  

  对于白酒还有没人喝,我们专门做了一个人口论的研究,也确实感觉人最年轻的时候饮酒量最大,随着年纪增长之后,饮酒量逐步下降。我国的人口最高峰是1965-1975年这十年,这波人口高峰年轻的时候对应的是90年代,所以1997年白酒产量见顶是个很正常的事。不过,我们认为酒虽越喝越少,但也会越喝越好,高端酒占比非常小,将来发展会越来越大。大家现在回过头来看,十多年过去了,高端酒的发展的确非常好。不过有意思的是,也是没想到的是,我们现在白酒总产量居然也比1997年高点更大了,现在白酒一年产量有一千两三百万吨。可能的解释是,白酒的商品化率提升了。其实不管未来白酒总量怎么变化,我们更关心的是其中的中高端酒的销量变化,这个量即使在当下看也还是有空间的,中高端白酒作为社交应酬的润滑剂,只有葡萄酒等极少数选择对它能有一定的替代,而随着国人文化自信的增强,中高端白酒相对于葡萄酒并不存劣势。

  朱卫华:新董事长李保芳总已经以茅台集团党委书记总经理的身份在茅台工作了近三年,他深入视察生产一线与市场一线,与国内外的茅台经销商座谈,与五泸郎剑等众多友商建立了互访关系,他一方面继承了袁仁国董事长“抓质量、控价格”的管理理念及茅台几十年沉淀的管理文化,另一方面对系列酒大力削减无效品牌、聚焦主力单品,茅台系列酒去年销量激增达3万吨,与茅台酒销量平起平坐,实现收入65亿元、利润4亿元,大大拓宽了市场覆盖面和消费群体。可以说,新董事长战略思路非常清晰、行动力非常强。

  图17贵州茅台股价走势图(2001-2018前复权)

  04.长期逻辑:投资茅台的大逻辑是什么?量价变化怎么分析?

  

万字雄文!深入研究茅台15年,他最想告诉投资者这14点

aia博思财富网

  二是研究与投资一定要抓重点,抓大逻辑。大逻辑是高端酒的景气度和经济的景气度之间的高度相关问题。以前我们可能更多地看一些总体的投资增长,现在我们也看一些产业升级、消费升级的变化,但是不管怎么样,流动性都是背后很重要的原因。这里我们隐含了企业管理水平这一因素,我们看到绝大多数白酒公司的管理层都是非常勤勉敬业的,要不也做不到这些年收入、盈利翻了很多倍。茅台很强,它的对手五粮液、泸州老窖等的管理团队也非常优秀,强手如林之中才能更激发高手的潜能。

  问:茅台董事长刚刚做了更换,您对新的团队怎么看?

  09.价格王道:价格与品牌力、价格与资产泡沫?

  龙场悟道

  10.公允估值:提价预期是否price-in?茅台限高怎么看?

  朱卫华:这是我们多年收集的高端白酒的价格走势图,里面还有一些信息很重要。第一点信息看价格波动性,周期性的变化还是挺明显的,且越是价格贵的、波动越剧烈。这种周期波动还不仅限于中国,我们看到伦敦国际葡萄酒交易所Liv-ex价格指数的几个波峰跟中国白酒价格十分相似,其中的100指数中的葡萄酒比500指数中的葡萄酒更为昂贵,所以指数波动亦更大。说明流动性有全球性的特征。

  艰辛登顶

共10页: 上一页

12345678910下一页

>
延伸 · 阅读

沙溢一家献唱《捉妖记2》好运推广曲《胡巴胡吧》

1月8日胡可在微博发文,表示很开心和春节档合家欢巨制《捉妖记2》合作,演唱好运推广...

海南决定设立海口江东新区:作为建设海南自贸区重点先

原标题:海南决定设立海口江东新区:作为建设海南自贸区重点先行区域 6月3日下午,中...

标签 投资者 茅台
加载更多